Le prix du pétrole menace l’avenir des constructeurs d,automobiles américain

Le sujet fait abondamment la manchette et les répercussions sont immédiates. Le coût de l’essence fait mal instantanément. Toutefois pour les constructeurs automobiles, il est impossible de réagir sur le champ, car leur politique est géré par un plan quinquennal qui est dicté bien des années à l’avance et lors des dernières prévisions de marché, les Américains ont complètement raté la cible. Ford , GM et Chrysler ont misé sur le gros et le puissant et doivent encore vivre avec cette décision pour les 2 prochaines années. Au rythme où vont les choses, nous sommes en droit de nous demandé si les constructeurs Etats-unien auront les reins assez solides pour survivre aussi longtemps.

Pour l'instant, les analystes estiment que General Motors, Ford et Chrysler disposent de suffisamment de réserve monétaire pour résister au recul du marché. Mais à court terme, les trois groupes américains vont souffrir de gammes de produits mal adaptées et doivent liquider à grands coups de rabais des produits que plus personne ne veut acheter. Les constructeurs japonais, même s'ils anticipent cette année une forte chute de leurs bénéfices, proposent, eux, une offre de véhicules économes en carburant bien plus étoffée.

Il faudra attendre 2010 pour que les fabricants américains commencent à réduire significativement leurs coûts de main-d'œuvre grâce aux accords signés en novembre 2007 avec le syndicat UAW concernant leurs prestations de santé et leur retraite. Donc pour encore deux ans, les économies d’échelle demeurent insignifiantes. Or, cela fait déjà plus de deux ans que les constructeurs automobiles américains ont exigé de la patience de leurs investisseurs, créanciers et salariés, promettant le prompt redressement d'un secteur en profonde restructuration.

Mais la flambée des cours pétroliers a fait plié les genoux de Detroit. La valeur en bourse des géants américains est à son plus bas depuis 10 ans et les acheteurs délaissent les utilitaires et gros camions qui a toujours été la vache à lait de Ford GM et Chrysler. Ford a averti la semaine dernière qu'il n'allait pas comme prévu redevenir rentable en 2009, une preuve supplémentaire de pression croissante sur un secteur américain mal-en-point. En ce moment, malgré les mises à pied massives depuis plusieurs années, la restructuration des employés cadres, la diminution des coûts partout dans la chaîne de production, les constructeurs Américains n’arrivent toujours pas à faire des sous. Les constructeurs Japonais traversent aussi une période difficile, mais ils ne dépendent pas fortement comme les "Big Three" des ventes de gros véhicules. À titre d’exemple, Honda qui possède la gamme de véhicules la plus économe en carburant du marché américain et les utilitaires ne représentent qu'environ 43% de ses ventes, contre 68% pour Chrysler. Les ventes automobiles pourraient tomber à 15 millions d'unités cette année aux Etats-Unis, contre 16,15 millions en 2007, avec un faible espoir de rebond au second semestre 2008.

Chrysler pourrait subir la pression la plus forte. Il est désormais détenu par le fonds de capital-investissement Cerberus, qui a investi un record de $18,6 milliards de dollars dans le secteur automobile en 2007. Cet investissement devra rapporter à court terme, sinon Cerberus va simplement vendre Chrysler en petits morceaux au plus offrant. La mauvaise nouvelle dans tout cela est que Chrysler demeure le constructeur pour qui la vente de camion est la plus importante, les nouvelles ne sont pas très bonnes de ce côté.

Le Chicago Board Options Exchange possède même un contrat d'option sur la dette de Ford et GM. Ces contrats, peu souscrits, permettront de gagner de l'argent si le constructeur concerné est en faillite ou en défaut de paiement avant septembre 2012.

Le risque de défaut avoisine les 48% pour Ford sur ce contrat et 47% pour GM sur la période.